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    发表日期:2006年7月9日 编辑:cnpsy 有4960位读者读过此文 【字体:
卡尼曼和行为金融学

   从事行为金融学研究的普林斯顿大学教授丹尼尔·卡尼曼幸运地成为今年诺贝尔经济学奖两位得主之一。瑞典皇家科学院称,卡尼曼“将来自心理研究领域的综合洞察力应用在经济学家中,尤其是在不确定情况下的人为判断和决策方面做出了突出贡献。”
   传统经济学理论基石是“经济人”假定棗人都是自私和理性的,一切行为都围绕着个人利益最大化。而卡尼曼则怀疑这些基本假设,一个常见例子是,在一个远离家乡的,一辈子很可能不再来一次的饭馆里,人们真的就不留一分一文的小费?事实上,绝大多数人都会一如既往地会付小费,尽管这样是减少而不是增加自己的财富。更深刻的悖论来自不求回报的资助慈善事业。
   行为金融学借鉴心理学成果,研究经济行为背后的心理机制,其基本结论是,支配人们的经济行为的不仅有理性利益,还有非理性的心理,投资者的行为只有在一种或全部非理性的假设上才能解释。
   一个典型的行为金融学的问题是,不同条件下,收益相同,投资者的感受是否相同?一种情况是,一个人的资产在通货膨胀率为15%时增值了10%,另一种情况是,通货膨胀率为零是生活开支增加5%,两者都是资产缩水5%。可实验表明,大多数人在第一种情况下比在第二种情况下更愉快,或者说,在第二种情况下比在第一种情况下更不快乐。简单地说,就是丢掉10元钱所带来的不愉快感受要比捡到10元所带来的愉悦感受强烈得多。因此,如果你是一个老板,你先给一个下属加100元薪水,不久又把加上的薪水减掉了,他对你的观感肯定比加工薪以前更加恶劣!卡尼曼甚至断言,在可以计算的大多数情况下,人们对所损失的东西的价值估计高出得到相同的东西的两倍。这就意味着,如果你给要挽回给下属减去100元造成的恶劣印象,必须至少给他加300元薪水。
   我不认为,金融行为学可以完全推翻传统经济学,我相信“中庸之道”,如果二者相结合,可能会更准确地描述和分析人类的经常行为。因此,卡尼曼的贡献并不在于打倒了传统经济学,而在于揭示了人类经济行为后面以往被传统经济学所忽略的那些非理性的心理因素。
   我还听到一些对卡尼曼获奖的非议:无非是利用心理学常识解释经济行为,新意无多。这使我想起一个故事,哥伦布航海归来,在宴会上遇到一帮妒嫉者的质问,换一个人照样可以完成您刚刚完成的航行。哥伦布的回答是棗请他们把一颗鸡蛋竖在餐桌上,众人面面相觑束手无策,哥伦布则把蛋壳轻轻敲破,将蛋竖了起来,使众人恍然大悟又懊恼不已。我想,这同样适用于回答对卡尼曼获奖的质疑。

 


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